“按照現(xiàn)在的發(fā)展速度，規(guī)模以上企業(yè)的內(nèi)銷比重到2010年底將達(dá)到83%；內(nèi)銷將是中國紡織服裝產(chǎn)業(yè)最重要的一個戰(zhàn)場。”這是中國紡織工業(yè)協(xié)會副會長孫瑞哲于去年底作出的最新產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)測。據(jù)筆者觀察，這一預(yù)測有著堅實的經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐，同時我國實施新型“城鎮(zhèn)化”戰(zhàn)略，將助推居民消費升級，這為內(nèi)銷型品牌紡織服裝公司的價值提升奠定基礎(chǔ)，令其股價“如虎添翼”。

　　內(nèi)銷增長源自兩大動力

　　衣著產(chǎn)品作為居民生活必需品之一，占總消費的比重歷年來較為穩(wěn)定。步入新的一年，這一比重已悄然發(fā)生積極變化，衣著方面的支出比例穩(wěn)步提高。這務(wù)必會成就相關(guān)上市公司的內(nèi)銷收入，令經(jīng)營業(yè)績再上一個臺階。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年前三季度我國GDP同比增長8.9%，實現(xiàn)了增速同比回升，環(huán)比繼續(xù)增長；前三季度，社會消費品零售總額實際增長17.0%，比上年同期加快2.8個百分點，再創(chuàng)歷史新高。僅在去年11月份，服裝類消費品零售總額同比增長25.8%，比全社會消費品零售總額增速高出10個百分點，環(huán)比增速上升了3.1個百分點。考慮到國內(nèi)龐大的人口基數(shù)以及國民經(jīng)濟今后的持續(xù)增長，紡織服裝業(yè)未來內(nèi)銷具備可持續(xù)增長能力。

　　紡織服裝行業(yè)內(nèi)銷堅挺還有另一個推動力，就是中央經(jīng)濟工作會議已明確要加快推動“城鎮(zhèn)化”，放寬中小城市及城鎮(zhèn)戶籍限制。在“城鎮(zhèn)化”不斷加快的情況下，紡織服裝銷售將有更大的增長空間。研究數(shù)據(jù)表明，“城鎮(zhèn)化”對推動服裝消費增長也有顯著的作用。以2008年為例，內(nèi)地農(nóng)村居民人均衣著消費支出為212元人民幣，城鎮(zhèn)居民則有1166元人民幣，較前者高出4.5倍。分析師指出，當(dāng)前每年城市化增速約為1.5%，城市化帶來的服裝銷售約為120億元/年，由此帶來的服裝銷售年增長率約為4%。可以說，農(nóng)村人口在城鎮(zhèn)落戶及就業(yè)，直接帶動紡織服裝公司的內(nèi)銷收入實現(xiàn)數(shù)倍增長。

　　一邊是居民收入水平穩(wěn)步提升拉動2010年消費升級，一邊是“城鎮(zhèn)化”持續(xù)推進(jìn)助力消費增長，以內(nèi)銷為主的紡織服裝上市公司可謂左右逢源。此外，2010年經(jīng)濟政策的主題之一為“促消費”，可能通過一系列行政手段提高居民的消費能力，這有望為內(nèi)銷紡織服裝公司帶來主題投資機會。業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，相較于2009年，紡織服裝內(nèi)銷市場增速可能在20%~25%之間。

　　中高檔品牌增速超前

　　值得注意的是，消費品銷售額與居民可支配收入存在明顯相關(guān)性（相關(guān)系數(shù)在0.9以上），在當(dāng)前的可支配收入水平下，紡織服裝的收入彈性系數(shù)要大于其他消費品。消費升級除衣著方面的支出比例明顯提高外，中高檔品牌消費增加也是其具體表現(xiàn)。

　　從我們對中國各收入階層的衣著消費分析可以看到：高收入者的衣著支出增速普遍高于低收入者，且高收入者的衣著消費彈性大于低收入者。這說明，在中國目前消費升級的大背景下，高檔品牌的消費增速將會高于低檔產(chǎn)品的消費增速。有意思的是，由于中國服裝消費將步入一個黃金時期，眾多券商等機構(gòu)紛紛建議投資者長期關(guān)注內(nèi)銷品牌公司。

　　招商證券在2010年度策略報告中如下描述：2010年品牌消費行業(yè)具有較好的投資機會，品牌企業(yè)將重新步入快速增長通道，尤其是具備專注精神、品質(zhì)研發(fā)優(yōu)勢以及穩(wěn)固客戶的公司更值得關(guān)注。

　　東方證券看好國內(nèi)主要上市品牌服飾企業(yè)的可持續(xù)增長能力，認(rèn)為經(jīng)過2008年下半年和2009年整年渠道終端的去庫存化以及公司內(nèi)部的管理提升，這些公司在2010年將迎來輕裝上陣的機會，渠道的擴張和門店的增長將重新回歸良性的軌道。

　　東海證券研究所直言，在中國消費升級的大背景下，優(yōu)秀的服裝品牌企業(yè)必將具有較強的成長性，成長性與估值優(yōu)勢兼?zhèn)涞钠髽I(yè)才具有長期投資價值。

　　在對今年服裝消費看好的基礎(chǔ)上，東海證券研究所預(yù)測品牌企業(yè)的單店增長和渠道擴張均為有所回升，其增速同比將繼續(xù)提升。

　　此外，中信證券、天相投顧、齊魯證券等機構(gòu)均對品牌紡織公司偏愛。其中，中信證券上調(diào)紡織服裝行業(yè)評級至“強于大市”，投資策略建議以“內(nèi)銷品牌”為主線，同時關(guān)注資產(chǎn)價值未被市場充分認(rèn)識的穩(wěn)健型公司；天相投顧、齊魯證券均認(rèn)為，行業(yè)去庫存化效果顯現(xiàn)，處于產(chǎn)業(yè)鏈高端的內(nèi)銷品牌企業(yè)，將受益于經(jīng)濟回暖和消費回升帶來的利好。

　　五大公司專注內(nèi)銷建設(shè)

　　隨著國內(nèi)紡織服裝消費增長進(jìn)入上升通道，一批通過品牌運作、營銷網(wǎng)絡(luò)擴張和供應(yīng)鏈管理成長起來的名牌企業(yè)脫穎而出，這些公司多以中小企業(yè)為主。

　　報喜鳥業(yè)績報告顯示，公司營業(yè)收入的增長來自于同比門店收入的增長以及品牌渠道數(shù)量的擴張。服飾消費回暖、銷售網(wǎng)絡(luò)效果的逐步展現(xiàn)、單店收入增長（品牌價值的提升）、高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施和采購成本下降聯(lián)合提升2009年業(yè)績。據(jù)公司披露，過去幾年同比門店收入增長在8%左右，而公司自增發(fā)項目后決定加快渠道拓展，預(yù)期2010年公司報喜鳥品牌增加門店數(shù)110家、圣捷羅增加門店數(shù)80家。

　　可見，報喜鳥店鋪外延的擴張和內(nèi)涵的深化將成為未來的業(yè)績增長點。公司稱，公司繼續(xù)致力于品牌知名度及美譽度的維護(hù)和提升，網(wǎng)點數(shù)量穩(wěn)步增長，網(wǎng)點質(zhì)量有所提高，且2009年度下半年以來服裝終端消費信心增強，公司銷售收入不斷增長，預(yù)計2009年1~12月凈利潤比上年同期增長50％~70％。

　　美邦服飾目前銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成本已沉淀，加之銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、宣傳費用的投入和公司品牌的運作會顯著增加品牌的滲透力保證公司未來業(yè)績較高的增長。因此短期的費用成本壓力不會影響長期的發(fā)展態(tài)勢，公司業(yè)績將在2010年后充分釋放。此外，公司以募集資金16億元投資營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，募投項目計劃在人口100萬及以上城市采取購買和租賃方式建立68家面積較大的店鋪，建筑面積合計96548.66平方米，預(yù)計年凈利潤35842.47萬元。據(jù)2010年1月5日公告，這一營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目實施期限的完成日期已延長至6月30日。

　　作為多品牌發(fā)展戰(zhàn)略的知名女鞋廠商星期六，受益于女鞋廣闊前景和自身品牌建設(shè)。鞋業(yè)市場前景廣闊，銷售網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略性布局成為致勝關(guān)鍵。公司計劃在兩年內(nèi)增加900家自營店，自營店的增加會相應(yīng)增加公司產(chǎn)品的銷量。2010年以后，營銷網(wǎng)絡(luò)效果的顯現(xiàn)和品牌價值的提升會使公司迎來一個新的發(fā)展階段。預(yù)測2009~2011年公司的營業(yè)收入增長率分別為17.6%、38.2%和36%；3年內(nèi)凈利潤的復(fù)合增長率為29%。

　　羅萊家紡?fù)ㄟ^實施多品牌矩陣策略確立和保持了公司在國內(nèi)家紡行業(yè)的領(lǐng)先地位。作為一種新興的銷售模式，網(wǎng)上直銷產(chǎn)品與公司主營產(chǎn)品在產(chǎn)品定位（中低檔價位，風(fēng)格迥異）具有較大差異，以確保在不影響實體店業(yè)績的同時探索新的銷售途徑。公司產(chǎn)能的擴張、銷售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)、研發(fā)能力的提高和信息化建設(shè)項目的推進(jìn)將會促使公司業(yè)績在 2011年全面釋放。

　　剛上市創(chuàng)業(yè)板的探路者，公司未來利潤增長依賴于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)帶來的公司銷量的增加；品牌價值提升帶來的產(chǎn)品售價的上升以及規(guī)模效應(yīng)的增長；原有店鋪銷售和贏利能力的增加；隨著公司對供應(yīng)鏈的不斷整合以及內(nèi)部控制的加強，期間費用的增長速度低于營業(yè)毛利的增長速度或基本持平，凈利潤空間得以擴大。