夢潔五年艱澀上市

　　夢潔家紡此次共發(fā)行1600萬股，發(fā)行后總股本為6300萬股。發(fā)行價為51元，擬募集資金3.63億元，實際募集資金8.16億元，超額募集4.53億元，超募比例為125%。超募資金和超募比例比此前上市的羅萊和富安娜都要高。

　　“這是公司投資價值的初步體現(xiàn)。夢潔家紡在發(fā)展歷史、專賣店網(wǎng)絡(luò)、專利數(shù)量等方面的諸多優(yōu)勢是公司發(fā)行價高價的主要原因。”姜天武這樣分析夢潔的市值優(yōu)勢。

　　然而，熟悉家紡行業(yè)的人都知道，夢潔的上市經(jīng)歷并非順風順水。

　　夢潔家紡曾是行業(yè)內(nèi)最早謀求上市的公司之一，2005年就開始啟動上市計劃，2007年公司申報上市材料，但因為保薦券商申報材料時出現(xiàn)錯誤，導(dǎo)致2007年12月公司IPO被否，與“國內(nèi)家紡行業(yè)第一股”失之交臂。2009年公司再次申報上市并于年底順利過會。

　　然而，坊間的各種傳聞一度將夢潔的發(fā)展推至谷底。

　　有人猜測，夢潔不斷擴張的后面是不斷的舉債。對比同行羅萊和富安娜，截至2009年12月31日，羅萊負債是2.07億元，富安娜負債也一直保持較低水準。這兩家公司的負債總額加起來還沒有夢潔高。

　　也有人猜測，夢潔家紡具有自主出口經(jīng)營權(quán)，部分產(chǎn)品通過出口方式銷售給國際市場，雖然夢潔在外貿(mào)上傾注了不少心血，但產(chǎn)品外銷的比率還是逐年下降。

　　另一個負面的聲音是，夢潔家紡上市重組之前進行資產(chǎn)剝離，將夢潔房地產(chǎn)的股權(quán)出讓給發(fā)行人的股東。有人臆想，夢潔房地產(chǎn)股權(quán)出讓時存在非常明顯的資產(chǎn)和利潤轉(zhuǎn)移的行為。

　　事實上，夢潔家紡成長于中部地區(qū)的湖南長沙，所處地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平遠遠不及位于長三角地區(qū)的羅萊和位于珠三角地區(qū)的富安娜。在消費能力較弱、營商環(huán)境較差的雙重壓力下，夢潔家紡苦練內(nèi)功，潛心于中小城市的市場開拓和經(jīng)營，由此表現(xiàn)出強大的成長能力。

　　“種種傳聞和不測構(gòu)成了夢潔成長的強大動力，我們必須遵循市場規(guī)律疾速發(fā)展，給股東和股民一個完美交代。”姜天武認為，有時阻力也是一種財富。

　　經(jīng)過多年的發(fā)展，公司各品牌在市場上建立了較高的知名度和美譽度，產(chǎn)品市場綜合占有率和銷量在同類產(chǎn)品中一直名列前茅。中國商業(yè)聯(lián)合會與中華全國商業(yè)信息中心對全國大型零售企業(yè)商品銷售調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明：2006年~2009年，夢潔牌床上用品連續(xù)四年榮獲“全國市場同類產(chǎn)品銷售第一名”；2010年一季度，公司營業(yè)收入、利潤總額，達到1.9億元、1800萬元，較2009年同期分別增長32.15%、144.73%。

　　據(jù)姜天武透露，本次募集資金將用于兩個項目：第一，新增年產(chǎn)30萬套寢飾套件及80萬條芯被類生產(chǎn)線項目，投資1.78億元，建設(shè)期為三年，目前已完成84%，建成后將分別增加收入和凈利潤5億元和4281萬元；第二，夢潔直營市場終端網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，投資 1.8億元，建設(shè)期為兩年，目前已完成15%，建成后將增加收入和利潤2.5億元和3144萬元。募集資金項目達成后將使其產(chǎn)能翻番。

　　資本整合將成家紡業(yè)主題

　　至此，中國家紡行業(yè)第一梯隊的排序基本完成，維科、孚日、羅萊、富安娜、夢潔相繼進入資本市場，這些家紡寡頭無疑也在復(fù)制著其他行業(yè)的運作手段——由產(chǎn)品經(jīng)營到品牌經(jīng)營再到資本運作。這是企業(yè)經(jīng)營不可逾越的三個基本層面，從宏觀角度看來，家紡行業(yè)已經(jīng)遠遠落后于其他以零售為主的產(chǎn)業(yè)，比如日化、服裝、首飾等。

　　無疑，資本整合將是家紡行業(yè)今后一段時間內(nèi)的主題，以避免一家獨大的局面出現(xiàn)。2008年整個行業(yè)受到金融危機、資金短缺的困擾，正是有了這樣的教訓，許多企業(yè)明白多渠道融資的重要性，這對于家紡產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整是非常有益的。更多具有實力的企業(yè)集團參與并購，對加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰落后生產(chǎn)能力，提高企業(yè)集中度都具有很大的促進作用。

　　當然，大規(guī)模融資、快速擴張的做法，對于企業(yè)來說，在給予巨大機遇的同時也孕育著很大的風險。當前家紡市場向好，優(yōu)秀企業(yè)如魚得水，把握時機積極擴張。但是一旦遇到國家宏觀調(diào)控，銀行緊縮銀根，市場行情回落，需求下降，企業(yè)的資金鏈就將面臨巨大的考驗，沖鋒陷陣的優(yōu)秀企業(yè)難免剎不住前沖慣性，而成為市場逆轉(zhuǎn)的犧牲品。今年開始，國家對資金的緊縮力度加大，從銀行股、房地產(chǎn)股的應(yīng)聲而落，央行多次調(diào)整存款準備金率和存貸款利率等可見國家宏觀調(diào)控動作已加快，已有所體現(xiàn)，這對家紡企業(yè)將產(chǎn)生一定影響。

　　從國外跨國公司的成功經(jīng)驗看來，國際跨國公司在其擴張中，非常注意控制風險，往往采取產(chǎn)業(yè)互補、區(qū)域互補的做法，化解可能產(chǎn)生的周期性風險，保持企業(yè)能有充足的現(xiàn)金流進行規(guī)模擴張。比如李嘉誠的長江實業(yè)既有房地產(chǎn)這樣資金需求巨大的產(chǎn)業(yè)，也有香港電燈這樣能夠提供非常穩(wěn)定現(xiàn)金流的公共事業(yè)類企業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)通過互補，可以使規(guī)模宏大的長江實業(yè)能夠具有非常平穩(wěn)的現(xiàn)金流，可以提供充足的資金保證企業(yè)不斷地進行擴張。中國家紡企業(yè)在資本整合的道路上還有很多需要學習與借鑒的地方。