一、加盟、直營(yíng)并舉助推企業(yè)快速擴(kuò)張羅萊通過(guò)連鎖經(jīng)營(yíng)借助加盟商資金和店鋪資源,快速拓展當(dāng)?shù)厥袌?chǎng),擁有全國(guó)500多個(gè)地級(jí)市優(yōu)勢(shì)地段店鋪資源。為彌補(bǔ)大型中心城市加盟商實(shí)力不足,采取直營(yíng)連鎖模式預(yù)計(jì)2010年銷(xiāo)售門(mén)店總量將達(dá)到2000家左右,超過(guò)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

      二、新品貢獻(xiàn)巨大,凸顯強(qiáng)大設(shè)計(jì)實(shí)力強(qiáng)大設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)實(shí)力使得產(chǎn)品線不斷完善,每年新品銷(xiāo)量常年保持在30%,新品占比穩(wěn)定不僅保證公司產(chǎn)品在市場(chǎng)占據(jù)先發(fā)位臵,也有利于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平的提高。每季新品設(shè)計(jì)周期領(lǐng)先市場(chǎng),顯示公司對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和掌控能力。

      三、多品牌策略為公司打造家紡帝國(guó)。公司旗下17個(gè)國(guó)際知名家紡品牌,涵蓋床品、毛浴巾、地墊、香氛、家居服等大家居產(chǎn)品。多品牌戰(zhàn)略較好地定位不同利益細(xì)分市場(chǎng),吸引不同消費(fèi)群體,各品牌間差異明顯,實(shí)現(xiàn)相互補(bǔ)充,使公司最大限度挖掘市場(chǎng)深度和寬度。羅萊與世界頂級(jí)家居品牌的合作,率先占據(jù)高端市場(chǎng)位臵。我們認(rèn)為羅萊的多品牌發(fā)展策略,將為公司成為國(guó)內(nèi)家紡品牌運(yùn)營(yíng)商奠定基礎(chǔ),通過(guò)日趨完善的品牌運(yùn)作,引領(lǐng)大家居理念和家紡品牌發(fā)展方向。

      四、加盟商品質(zhì)優(yōu)異、客戶(hù)忠誠(chéng)度高。羅萊借助加盟商手中的資金和店鋪,快速拓展當(dāng)?shù)厥袌?chǎng),通過(guò)深化與加盟商關(guān)系和品牌塑造積累了行業(yè)內(nèi)大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶(hù),公司前50名客戶(hù)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的35-40%,其終端門(mén)店零售的50-60%左右來(lái)自VIP顧客,這樣的高質(zhì)量會(huì)員達(dá)到十萬(wàn)。

      五、擴(kuò)張直營(yíng)渠道,走品牌驅(qū)動(dòng)之路在發(fā)展前期采取特許加盟模式,給羅萊帶來(lái)了巨大渠道利益,公司也清醒認(rèn)識(shí)到從絕對(duì)規(guī)模看還未占據(jù)行業(yè)統(tǒng)治地位,若要鞏固自身地位,長(zhǎng)期獲取行業(yè)超額收益,只有通過(guò)品牌建設(shè)來(lái)提高產(chǎn)品溢價(jià)。過(guò)于依賴(lài)特許加盟模式已不能滿足公司進(jìn)一步發(fā)展的需要。公司計(jì)劃通過(guò)擴(kuò)大直營(yíng)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò),提高公司營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性,提升公司品牌形象,最終提高公司的盈利水平。預(yù)計(jì)未來(lái)三年直營(yíng)的銷(xiāo)售比例由目前的16%提高至30%。

      投資建議:公司是國(guó)內(nèi)不可多得的具有戰(zhàn)略眼光的家紡企業(yè),我們認(rèn)為公司將借助資本市場(chǎng)迎來(lái)又一個(gè)加速發(fā)展階段,創(chuàng)新能力與品牌運(yùn)作能夠幫助公司在長(zhǎng)跑中勝出。公司2010-2012年EPS為1.48元、1.93元和2.65元,PE分別為50倍、38倍、28倍,PEG1.09,鑒于公司未來(lái)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng),理應(yīng)享有較高估值水平,給予公司“短期推薦,長(zhǎng)期_A”的評(píng)級(jí)。