一、國際棉花供應緊張

      國際市場上幾大棉花出口國剩余可供出口量有限，棉花供應形勢緊張。據美國農業部出口報告，截至1月13日，本年度美陸地棉累計簽約出口313.9萬噸，已裝運107.6萬噸，剩余22.7萬噸可供出口。印度政府在1月中旬針對棉花出口限額進行討論后宣布維持原定的500萬包(折93.5萬噸)不變，這批棉花已全部簽約出口，而裝運方面印度棉的履約能力也讓買方比較擔心。澳大利亞、巴西等國由于天氣不利，可供出口量也所剩不多。

      二、基金推高美棉

      在美棉近期的瘋狂上漲中，投機基金是主要推手。據ICE發布的持倉報告，截至1月21日，ICE棉花期貨投機凈多頭率為10.2%，較前周增2個百分點，投機凈多頭頭寸為20779張，較前周增加4590張，累計未平倉合約203853張，增加5506張。因為美棉未售資源有限，市場缺乏有力的賣盤，美棉期貨實盤率偏低，存在逼空風險。截至1月25日，美棉近期3月合約持倉量為89179手(折9289479包)，登記庫存為132108包，待檢量為33244包。

      三、短期國內棉花供應相對充裕

      雖然本年度國內棉花供需缺口較大，但是短期內由于地產棉、進口棉同時補充，供應相對充裕。目前新疆棉出疆較為順暢，每天裝運量在300車皮左右。而據海關統計數據，12月我國到港進口棉46萬噸，較11月增加33.6萬噸，屬于相當高的水平。根據美棉此前的簽約情況，預計未來兩個月外棉到港量將維持高位。據中國棉花信息網的調查，截至12月底，我國棉花商業庫存總量為332萬噸，工業庫存總量為133萬噸，按此推算，5月份之前國內棉花供應將相對充裕。

      四、節前庫存行為致國內棉紗價格上漲

      元旦之后，由于春節前企業的傳統補庫行為，國內現貨市場棉花、棉紗價格緩慢上漲，市場成交量有所上升。但是進入1月下旬以來，企業節前補庫已基本結束，棉紡企業也陸續開始春節假期，開工率較低，市場成交較為冷清。雖然近期現貨報價跟隨期貨上調，但是并未得到市場成交量的驗證。

      五、鄭棉大幅升水，注冊倉單量緩慢增加

      目前，國內棉花收購已基本結束，收購價呈沖高回落態勢。近期現貨市場由于臨近假期，各地報價比較紊亂，新疆產三級棉報價約3萬元/噸。按此價格計算，鄭棉主力1109合約相對于現貨價格及皮棉成本均大幅升水，對棉花加工企業參與賣出套期保值具有較大吸引力。表現在盤面上是持倉量增加，而鄭商所棉花注冊倉單量也在緩慢增加。

      六、政策調控陰影籠罩，鄭棉前高壓力重重

      近期由于農產品價格連續五周上漲，市場普遍預測1月CPI可能超過5%。日前印度加息25個基點，也加重市場對2月份加息的憂慮。目前鄭棉已臨近11月國內政策調控時的高點33000一線，在政策調控的陰影下，前高附近壓力重重。

      由以上分析判斷，近期棉花仍將維持多頭趨勢，美棉有望再創新高，而鄭棉節前或將高位寬幅振蕩，維持在30000—33000區間。春節后鄭棉能否維持上漲趨勢取決于現貨市場的表現。而2月份之后市場將陸續進入新棉種植預期的炒作階段，普遍預增的新棉種植面積可能會給市場帶來空頭打壓。