鄭棉期價在前期低點24130受到強支撐企穩后，近來在24200–25800區間振蕩，預計后期將維持振蕩偏弱走勢。

　　本年度棉花供給不缺

　　數據顯示，4月份我國棉花商業庫存為256萬噸(包括外棉和流通中的棉花)，國儲棉庫存為30萬噸，總庫存為286萬噸。據國際幾大主要棉花機構預計，我國本年棉花進口為270萬–280萬噸，到4月份進口了約200萬噸，后期還有70萬噸左右的棉花進口量，可知后期市場上棉花總供給量約為356萬噸。截止到4月份，我國棉花消費量累計為680萬噸，依據美國農業部報告預測的我國本年度棉花消費量為1023.3萬噸，則后期還將消費343.3萬噸。可見，在不結余棉花庫存的情況下，棉花供給剛剛能夠滿足后期棉花需求。考慮到印度的情況，近期印度棉花價格不斷下跌，目前已經下跌了近30%，工人罷工事件導致下游紡織企業雪上加霜，棉農希望提高出口配額，增加了我國棉花進口的可選擇性，有可能進一步緩解前期供給偏緊的狀況。

　　全球棉花需求不足

　　美國農業部上周四公布的棉花出口數據顯示，當周棉花實際銷售為-8.66萬包，大量訂單被取消，其中我國對美國陸地棉的凈簽約量為-9979噸。其他主產國如印度、巴基斯坦棉花整體形勢早已過了緊張時期，全球不同國家棉花價格都或多或少的出現下跌。

　　下游出口形勢嚴峻

　　據統計，1–3月全國規模以上紡織企業綜合利潤為5.14%，而中小紡織企業利潤更低。在目前人民幣不斷升值的大背景下，紡織服裝形勢面臨嚴峻挑戰。截止到5月17日，今年人民幣升值幅度達1.67%。在第109屆的廣交會上，多數企業不敢接長單，普遍選擇接短單，訂單中短單占90%，長單緊占10%，顯示采購商對后市仍存疑慮，下單謹慎。

　　據中國海關總署統計，1–3月份我國紡織品服裝出口總額達498.66億元，累計同比增長23.68%，增速較上年同期提高了8.24%。單從數據來看，我國目前紡織服裝形勢尚可，但從我國紡織服裝出口額指數分解來看，由于今年1–3月份棉花價格相比去年同期大幅度增長，提高了價格在紡織服裝出口額中的貢獻率，相比出口量的貢獻率其實是下降的。

　　綜合上述分析，后期鄭棉價格要啟動上漲很難，除非現貨價格在24000–25000元/噸區間企穩一段時間，才有可能增加市場投資者的做多信心。如果后市棉價在24200–25800之間區間振蕩，則整體走勢偏弱。操作上，建議投資者背靠25800一線試探性做空，價格下探至24200一線多單入場。